El precio marco es un precio de referencia que se utiliza para los procesos de riesgo clave, como las pérdidas y ganancias no realizadas, los cálculos de márgenes y las liquidaciones. Su propósito es reflejar una estimación justa y sólida del valor de mercado, incluso cuando las carteras de pedidos son escasas o están temporalmente distorsionadas
En lugar de confiar en una última operación o en lo más alto de la cartera de pedidos, el precio de referencia de Deribit combina múltiples señales del mercado y aplica varios mecanismos de estabilización. Esto ayuda a garantizar que las posiciones no se liquiden debido a picos de precios efímeros,
Aviso
Debido a los factores mencionados, en particular el retraso en los movimientos genuinos del mercado y la protección contra caídas repentinas, no se debe confiar en el precio de referencia para tomar decisiones comerciales. Por ejemplo, en la negociación de futuros, las fluctuaciones repentinas de los precios suelen provocar que el precio de referencia caiga por encima del diferencial entre oferta y demanda.
En el caso de los futuros con fecha, Deribit mejora la cartera de órdenes de futuros con precios a plazo implícitos derivados de los mercados de opciones.
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Las opciones de compra y venta en el mismo ejercicio se combinan utilizando la paridad de compra y venta para inferir un precio a plazo sintético.
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Se evalúan varias huelgas y se selecciona la huelga con el diferencial de oferta y demanda implícito más ajustado.
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La oferta y la demanda implícitas resultantes se añaden a la cartera de órdenes de futuros como liquidez virtual.
Justificación:
Los mercados de opciones suelen ser más líquidos que los de futuros a largo plazo. El uso de precios derivados de opciones mejora la detección de precios cuando las operaciones de futuros son escasas, sin dejar de basarse en
En lugar de utilizar únicamente la mejor oferta y demanda, Deribit calcula los precios mediante un VWAP sobre una profundidad configurable de la cartera de pedidos.
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El VWAP se calcula por separado para las ofertas y las solicitudes utilizando una profundidad teórica definida.
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El precio medio se limita entonces a nivel local para mantenerse dentro de un rango estrecho definido por los mejores precios ejecutables de oferta y demanda, lo que garantiza la coherencia con las cotizaciones de mercado observables.
Las medidas de seguridad adicionales garantizan que el precio resultante se mantenga cerca de las cotizaciones de mercado ejecutables.
Justificación:
El VWAP reduce la sensibilidad a las órdenes pequeñas o a la suplantación de identidad en la parte superior de la lista y representa mejor los precios de ejecución realistas.
En el caso de los futuros con fecha de vencimiento, se espera que los precios sigan una estructura de plazos uniforme.
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Los precios de los vencimientos cercanos del mismo índice se utilizan para interpolar o extrapolar una prima justa para un vencimiento determinado.
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El precio interpolado está limitado por las cotizaciones actuales del mercado.
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El precio marco se limita entonces a permanecer dentro de un rango porcentual configurable en torno a esta estimación de estructura temporal.
Justificación:
Esto evita que los contratos ilíquidos se desvíen hacia precios poco realistas en relación con los vencimientos vecinos, sin dejar de respetar los precios de mercado observables.
En lugar de suavizar el precio de los futuros sin procesar, Deribit aplica una media móvil exponencial (EMA) a la prima de los futuros, definida como:
Precio de futuros − Precio indexado
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La EMA se calcula en un período de tiempo definido.
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La prima suavizada se vuelve a añadir al precio índice para formar el precio de referencia.
Justificación:
suavizar la prima se preserva la capacidad de respuesta a las tendencias genuinas del mercado y, al mismo tiempo, se filtra el ruido de la microestructura a corto plazo. También garantiza que el precio de referencia se mantenga anclado
Como salvaguarda final, el precio de referencia se limita a anchos de banda en torno al precio del índice.
Justificación:
Estos límites reducen el riesgo de liquidaciones innecesarias causadas por desviaciones de precios extremas o transitorias, especialmente a medida que se acerca el vencimiento.
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Derive los precios de oferta y demanda implícitos del mercado de opciones más líquido (futuros con fecha).
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Calcule los precios de oferta y demanda basados en el VWAP a partir de la cartera de pedidos de futuros.
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Calcule y encuadre localmente el precio medio.
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Aplica los límites de la estructura de plazos (futuros fechados).
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Suavice la prima de futuros con una EMA.
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Agregue la prima suavizada al precio del índice.
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Aplica los límites finales de ancho de banda dinámico.